【中国观察北京时间2026年03月29日讯】在过去2周内，国际上出名的“黄金大户”土耳其累计抛出了总价值约80亿美元的黄金，震撼国际市场。分析指土国当局这次采取了“直接出售”与“黄金换汇”的双轨操作，在尽力降低对市场冲击的情况下，换取美元来稳住该国的货币汇率及国内金融市场，但由此对国际金价的冲击依然无法避免。
过去十年，土耳其一直是全球最激进的黄金买家之一。该国的黄金储备从2011年的116吨，一路攀升到820吨以上。在伊朗战事开打以后，国际黄金市场发生了惊天大逆转，金价持续震荡下行。近日，土耳其展开了一场近乎疯狂的抛售黄金行动，在短短两周内，抛出了大约60吨黄金储备。
据土耳其官方公布的每周数据显示，今年3月份的第一周，土国的外汇储备（不含黄金）从3月6日的550亿美元降至3月13日的478亿美元；但到3月19日，外汇储备悄然回升到了536亿美元。与此同时，土耳其的黄金储备不断下降，从1341亿美元一路下跌至3月19日的1162亿美元，单周蒸发近180亿美元。显示该国政府正在大规模抛出黄金换取美元，来稳定其外汇储备。
据外媒披露，土耳其这次的黄金减持，超过一半是通过“掉期”来完成的，而非直接出售。即土国央行把黄金交给对手方（通常是一级投行），以此换取等值的美元；同时交易双方签订远期合约，约定在未来以略高价格买回黄金。这种“以金换汇，到期赎回”的操作方式本质上是一种短期融资行为。
市场人士认为，土耳其央行在抛出黄金时大多选择“掉期”而非卖断，至少有以下三方面的考量：
其一，土国央行判断伊朗战火导致的油价飙升只是暂时性冲击，通过黄金掉期能解燃眉之急，保留长期头寸。日后等危机缓解再赎回黄金，可避免10年积累的黄金储备毁于一旦。
其二，可减少对国际市场上黄金价格的冲击。如果土耳其直接抛售60吨黄金，足以在市场上引发断崖式暴跌，同时也会让自家剩余的1000多亿美元黄金储备的价值严重缩水。而在场外市场悄然进行掉期交易，对市场的冲击就小得多。
其三，贸然宣布大规模出售黄金，很容易在土国国内引起民众的恐慌情绪，而掉期在技术上可以保持一定程度的模糊。
由于此前土耳其在英格兰银行存放了约111吨价值约300亿美元的黄金，这些黄金可以直接在伦敦金融城质押变现而无需跨境运输黄金实体，所以相关操作能够顺利在两周内快速完成。
有金融专家分析指出，在中东战事全面推升能源价格之际，全球美元需求暴增，而土耳其国内通膨压力居高不下。为了稳住不断走低的里拉汇率，土耳其当局被迫采取了紧急动用黄金储备来“救火”的策略来应对。
事实上，自从伊朗战火点燃以来，里拉对美元的汇率不断走低，到3月25日已触及约44.35里拉兑1美元。
值得一提的是，尽管土耳其政府尽力降低这次黄金换美元行动引发的震动，但该国的黄金储备在短时间内“断崖式”下降，还是令市场上担忧“骨牌效应”的情绪升温，增加了黄金市场的下行压力。
有市场分析人士指出：在伦敦的场外市场中，当土耳其央行将数十吨黄金作为抵押品转移给国际交易对手（如投资银行）以换取美元时，这些接收黄金的金融机构为了对冲自身的头寸风险，通常会在现货或期货衍生品市场上进行相应的卖空或抛售操作，因此这批黄金的流动性最终还是会传导至市场，间接起到压低黄金价格的作用。
专家示警，随着伊朗战火的持续延烧，其他新兴国家的央行也极可能面临资金枯竭的压力，而被迫跟进出售黄金来换取美元，而这意味着此前由全球央行增加黄金储备带来的“黄金牛市”随时面临逆转的危机，从而导致金价持续承压。