【中国观察北京时间2025年12月27日讯】最新统计数据显示，中国11月规模以上工业企业利润继续下降，同比跌幅扩大至13.10% ，这一指标已经连续两个月处于负增长区间。企业现金流与运营压力的积累，叠加内需持续走弱，被认为是导致工业企业利润大幅下跌的直接原因。
星期六（12月27日），中共国家统计局发布的最新统计数据显示：今年1—11月，中国全国规模以上工业企业营业收入总额为125.34兆元（人民币，下同），年增1.6%，增速较1—10月月下降了0.2个百分点。
营业成本方面，1—11月规上工业企业成本总额为107.17兆元，同比增加了1.8%。具体来说，每百元营业收入中的成本为85.50元，同比增加0.18元。与此同时，每百元营业收入中的费用为8.39元，同比减少了0.01元。
利润方面，1—11月全国规上工业企业实现利润总额为66,268.6亿元，同比微增0.1%，较1—10月下降1.8个百分点；11月单月的利润却大幅下降，同比骤减了13.10%，与10月份的跌幅相比，跌势扩大了7.6个百分点。
利润率同比跌幅也继续扩大，1—11月利润率累计为5.29%，虽然环比增加0.04pct，但同比跌幅从前值的-0.04pct，扩至-0.11pct。
针对中国规上工业企业营收增长放缓、企业盈利能力明显下降的情况，金融服务提供商银河证券27日发表研究报告称，低基数效应对读数的修复作用进一步减弱，以及内需动能的不足，叠加以旧换新补贴政策的退坡拖累了生产，导致利润率下滑，是利润增速收窄的主要原因。
报告表示，当前PPI的结构特征比较明显，一方面反内卷政策对部分行业价格具有一定提振作用，迫使企业减少依赖低价抢占市场的扩张策略；但同时也抑制了某些行业通过价格和扩产拉动销量的路径，这种结构性调整在短期内使得企业的利润总额受到影响。
另一方面，报告谈到了内需走弱导致11月库存增加的问题。
统计数据显示：1—11月产成品存货6.92万亿元，同比增长4.6%比前十个月扩大了0.9个百分点，扣除价格因素的实际库存增速7.0%，名义库存和实际库存增速都在增加。
对此报告分析称，考虑到11月营业收入增速的下行，因此11月的库存上升属于“被动补库”。由于11月出口增速有所回升，所以当月库存上升的主要原因仍在于内需疲弱，且需求走弱的速度快于生产调整的节奏。
报告认为，规上工业企业营收成本的增加和费用的下降，显示企业的现金流与运营压力仍在积累，企业仍在通过压降费用来对冲成本上行的压力。
此外，11月应收账款平均回收期为70.4天，同比增加3.7天，环比增加0.6天；11月产成品存货周转天数为20.5天，同比增加0.7天，环比增加0.1天。这些数据则表明当前企业现金流压力和经营压力仍在上升。